牛年力作 | 复旦大学经济学博士林庆新基首发！

枯骨裹红衣

　　牛年开局，行情从春节前的火爆异常，到近期的高位震荡，市场机会快速演绎。

　　在这样的大环境中，寻找一位具备较强风险管理能力，自下而上精选个股，践行长期投资主义的基金经理，或为投资者拨开迷雾的较好选择。

　　富二家拥有“复旦大学经济学博士+IBM工作经历”复合背景的基金经理林庆，便是这样一位难能可贵的选手。

　　从学计算机、学产业经济，到跨入公募基金行业，从IBM到富国基金，林庆不仅完成了职业的转向，而且还交出了一份不错的答卷。

　　业绩优异，能攻善守

　　说到林庆，这位复旦大学计算机硕士、产业经济学博士，虽然入行已超过10年，管理基金也超过了5年，不过此前可能很多投资者并不太熟悉。

　　这位曾经IBM的“码农”，其实开始管理基金的时点并不太好，2015年5月，那是上一轮牛市的巅峰时期，他正式出任富国文体健康的基金经理，此后市场的调整有目共睹。

　　林庆回忆道：“从职业生涯来看，还是比较波折，开始做投资时就处在了市场相对高点，管的基金后来经历了股灾、熔断，这个过程经历了持续否定、信心持续打碎，然后又重新建立的过程。”

　　不过，即使在这么不利的市场环境下，历经市场的牛熊转换之后，林庆管理的基金却依然为投资者创造了不错的回报。基金定期报告显示，截至2020年末，富国文体健康A最近5年实现累计收益141.34%，而同期业绩比较基准收益仅为23.43%，超额收益117.91%，同类排名前20%（见注1）。另外，基金经理的风险控制能力也日趋成熟。

　　林庆坦言，“在经历了2015年之后的极端行情之后，我对于风险还是比较敬畏，比如说我现在的持仓还有一些偏逆向的、防守的成分股。不过我不会做纯防守，这类持仓其实是为了更好地拿住权益资产，因为在波动的过程中，组合的稳定性可以让我把主力多头的仓位持续下去，而在市场大跌的时候，我的心态也会平一点，我希望能让持有人的持基体验更好。我始终认为管理基金是一项终生事业，而我追求长期稳定且持续的回报。”

　　深度研究，和而不同

　　都说经历过牛熊转换的基金经理，更值得信赖，不仅是因为他们对于风险的意识更强，还在于在历经市场考验之后，他们不断成熟的投资体系。

　　在采访中，林庆也多次提到了自己在这几年的进化。在他看来，自己的进化主要体现在三个方面。“其一，是对经济本身的理解，之前的研究偏初期制造业，比较多的商业模式是成本加成，但是慢慢地会发现随着技术进步，整个商业社会的运行其实也有各种各样新的商业模式出来，新经济呈现出新特点。即使制造业，也有了品牌，技术和规模溢价，利润率和估值会有显著的提高。”

　　其二，林庆表示: “随着市场的增长，以前我们会觉得20倍估值便宜，40倍、50倍贵，但是现在发现，货币膨胀背后也带来了贴现率的下降，包括居民的财富分配，还有市场有不同参与者和偏好，变得很快。”

　　“最重要的是第三点，就是自己的心态在变，简单来说从一个简单乐观到龟缩防守，再到比较扎实自信的过程。背后随着环境改变，经验与能力圈等各方面的积累，自己的方法论也逐步完善。”

　　“简单一句话，其实就是深度研究，和而不同。” 林庆补充说道，“和而不同在于我的出发点是希望追求长期的α回报，这是一个长期的价值体现。但是在这个过程中，我不希望自己为了不同而不同，为了特立独行而特立独行，应该和这个市场融合。“

　　“我希望找到本质的东西，比如DCF是逻辑上最自洽的估值方法，但假设较多，而且偏长期。如何找到其各参数在短期的映射，便是寻找其发展本质的过程，也带来了错误定价的可能。α很多时候就是来自于这种错误定价。”

　　“投资体系的进化，最终还是价值成长。“林庆进一步说道，”估值要在合理的估值体系内，虽然有些是按PS进行估值，有些是按现金流估值，这些都无所谓，但是最终要有一个估值体系。举个例子，有些公司明显是线性增长的模式，比如我曾买过化妆品这类公司，但是估值给到100倍、200倍就有点儿过高了。”

　　明日，拟由林庆掌舵的新产品富国兴远优选12个月持有期混合（主代码：011164）即将首发，作为一只全市场范围配置的产品，其定位上偏向追求长期的绝对收益，同时可以投资港股，相较管理的老产品富国文体健康股票型基金仓位更为灵活。

　　结合当下市场节点，新产品设置了12个月的持有期，鼓励投资人从一个相对长期的维度来做投资，从而有望更大程度享受到投资所带来的收益，感兴趣的客官可以在兴业银行、部分银行、券商、三方等渠道（具体以各销售机构信息为准）搜索富国兴远优选，或者代码011164找到~