股票牛港股打新：生物科技“少数盈利者”海普瑞是否值得申购

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早在2010年就已在A股上市的海普瑞，十年后再次寻求赴港上市，现已正式招股，招股时间6月24日-30日，预计7月8日正式挂牌。据股票牛投研团队介绍，海普瑞作为2020年第一只A+H股上市公司，同时也是生物科技公司中为数不多属于盈利状态的企业，赴港上市消息一经传出就成为近期港股新股市场投资者关注的焦点。海普瑞能否超越沛嘉医疗首日大涨67.97%的数据，延续新药新股的火爆行情呢，股票牛投研团队将对其投资亮点进行深入解读。

海普瑞是全球肝素原料药供应商龙头，业务涵盖肝素原料药、CDMO、研发创新药的国际综合性医药公司，其领先药物Inhixa、Neoparin和Prolongin是三种不同的依诺肝素钠注射液品牌，已合共在34个国家获批并在17个国家销售。

　　投资亮点

　　行业地位:

　　海普瑞作为领先的中国制药公司，在制药领域、创新生物科技领域及CDMO领域拥有全球业务。2018年，按注射制剂的出口价值及出口量计，在中国制药公司中排名第一，且产品主要销往欧盟市场。同时也是唯一一家在欧盟累计销售超过100百万剂依诺肝素钠注射液的中国制药公司。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，按2018年全球销售额计，海普瑞是中国最大及全球第四大依诺肝素钠注射液生产商及销售商，占据5.4%的全球市场份额;也是中国依诺肝素注射液市场第二大供货商，占据11.3%的市场份额，仅次于一家原研药公司。按2018年全球收益计，海普瑞是全球最大的肝素API供货商， 占据40.7%的全球市场份额。

　　财务状况:

　　总体来看，公司收入及毛利几乎都是逐年递增，其中利润的增长也非常明显，整体盈利能力及现金流都相对稳定，且未来有望继续加速增长。

保荐人：

　　此次海普瑞赴港上市，由高盛和摩根士丹利联席保荐!

　　高盛：该保荐人历史参与生物科技B类项目7项，首日上涨率近60%，其中只有百济神州-B首日破发微跌0.93%，华领医药-B和歌礼制药B首日平收，其他首日均大幅上涨，平均首日涨幅9.3%，最佳表现公司启明医疗-B(首日涨幅30.45%)。

　　摩根士丹利：位居十大保荐人第二名，历史参与生物科技B类项目9项，首日上涨率近80%，其中也只有百济神州-B首日破发微跌0.93%和歌礼制药-B首日平收，其余首日均大涨，平均首日涨幅27%，最佳表现公司沛嘉医疗-B(首日涨幅67.97%)。

　　从两大保荐人历史战绩可看出，由他们保荐的生物科技类公司上市大概率上涨，且生物科技B上市首日涨幅都较大。

　　同业新股上市表现:

　　近两年IPO数据显示，生物科技公司首日大概率暴涨，且累计表现看，经常走出长期趋势的大牛股，且大多数公司都是未盈利状态，最近上市的沛嘉医疗首日涨幅超70%。最值得关注的是，海普瑞是生物科技股中为数不多的盈利公司，势必更加受到市场青睐!

数据来源：股票牛

　　行业前景：

　　依诺肝素制剂市场

　　全球肝素市场包括肝素和低分子量肝素(LMWH)制剂，依诺肝素是LMWH的一种。

　　就LMWH而言，依诺肝素制剂在LMWH制剂市场的占比最大。

数据来源：招股书

　　肝素API市场

　　由于2018年底爆发非洲猪瘟，2019年中国种猪数量显著下降，导致肝素粗品短缺及价格上涨，且将延续较长时间。肝素API的全球销售额预计将于2024年达3824.5百万美元

数据来源：招股书

　　生物制剂市场

　　随着生物制剂产业的投资不断增加以及专注于开发创新性生物药物的中小型制药公司的兴起，近年来全球生物制剂CDMO市场迅速扩大。预计全球生物制剂市场将快速增长的主要原因是由于生物制剂的卓越功效、技术创新、有利的政府政策、不断增加的资本投资以及中小型创新型企业的出现，因此这些因素将增加对生物制剂CDMO服务的需求。并进一步推动生物制剂CDMO市场的增长。

数据来源：招股书

　　总体建议:

　　项目申购总评分(满分10分)

本文来源于股票牛投研团队，内容仅代表研究员观点，不作为买卖依据。投资有风险，入市需谨慎。

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